Lianghui – o que aprendemos com as Duas Sessões de 2026

Muito se tem falado sobre o que será a China neste ano. Mas o fato é que, em março, aconteceu o maior evento político da China, quando se reúnem, simultaneamente, os dois grandes órgãos políticos chineses: o Congresso Nacional do Povo (NPC, na sigla em inglês mais difundida, que equivale ao Parlamento chinês) e a Conferência Consultiva Política do Povo Chinês (CPPCC) – são essas duas Sessões (Lianghui, em chinês) que explicam como a China atuará ao longo de 12 meses.

Existe o conteúdo oficial resultante, formalizado em documentos, e existem os conteúdos oficiosos. Analistas, internos e externos, costumam acompanhar as duas Sessões com muita atenção, especialmente a linguagem usada por Xi Jinping; a frequência de termos como “segurança”, “inovação”, “autossuficiência”; o apoio a IA, data centers e energia; sinais sobre consumo interno; relações China-EUA e China-restante do mundo; o apoio ao setor privado; e mudanças regulatórias.

Erica Li, professora da CKGSB mais do que experiente nesse acompanhamento das duas Sessões ao longo dos anos, deixou a poeira baixar e faz uma análise lúcida a este portal, em entrevista exclusiva à redação da CKGSB Knowledge. Ela afirma que a economia da China está entrando em uma nova fase, de amadurecimento, e explica seus desdobramentos.

Pequim estabeleceu uma meta de crescimento do PIB de 4,5% a 5% para 2026, um número inferior ao dos anos anteriores. O que essa mudança reflete em termos das tendências da economia chinesa?

Na verdade, uma meta de crescimento de 4,5% a 5% ainda é bastante ambiciosa. Pode parecer baixa em comparação com o crescimento de dois dígitos que a China experimentou há uma década, mas o país agora é uma economia muito grande. Na escala atual da China, sustentar os níveis de crescimento observados no passado simplesmente não é realista.

Considerando o contexto global, o FMI [Fundo Monetário Internacional] prevê que a economia mundial crescerá cerca de 3,3% em 2026. Entre as principais economias, apenas a Índia deverá crescer mais rapidamente, com uma taxa projetada de 6,4%. Se a China continuasse a crescer a um ritmo muito mais acelerado indefinidamente, a dimensão da sua economia em relação ao resto do mundo se tornaria irrealista. A China já representa cerca de 16% do PIB global, o que é uma parcela substancial. Um crescimento mais lento, portanto, reflete a trajetória natural de uma economia grande e madura, e não uma fragilidade fundamental.

Mesmo em torno de 5%, a taxa de crescimento da China permanece forte em comparação com a maioria dos outros países. Se a China conseguir manter o crescimento nesse patamar na próxima década, ainda será suficiente para sustentar muitas das metas de desenvolvimento que o país estabeleceu para os próximos anos.

Parte do desafio é psicológico. Os chineses se acostumaram a um crescimento extremamente rápido, principalmente as gerações que cresceram durante décadas de expansão. Comparada ao passado, a economia pode parecer estagnada, mas essa percepção reflete, em grande parte, expectativas moldadas por períodos anteriores de desenvolvimento.

Em termos absolutos, o padrão de vida hoje é muito superior ao de 30 ou 40 anos atrás. Quando eu era criança, ninguém no meu círculo social tinha carro. Hoje, mesmo em cidades relativamente pequenas ou áreas rurais, muitas famílias possuem um. A transição de quase ninguém ter carro para uma posse generalizada representa uma transformação drástica. Mas, uma vez atingido esse estágio de desenvolvimento, melhorias adicionais inevitavelmente ocorrem em um ritmo mais lento.

O mesmo ajuste se aplica aos imóveis. Durante muitos anos, as pessoas se acostumaram a ver os preços das casas subirem 10% ou mais anualmente. Quando esse crescimento desacelera ou para, algumas pessoas têm a sensação de estarem ficando mais pobres. Na realidade, o que mudou foi a expectativa. O ritmo de valorização anterior nunca foi sustentável.

Nesse sentido, a questão é em parte uma questão de adaptação mental. As pessoas não devem se tornar pessimistas em relação à economia chinesa porque seu ritmo de crescimento é mais lento do que no passado. Isso simplesmente reflete o fato de que a China já atingiu um nível de desenvolvimento muito superior ao das décadas anteriores.

Em 2025, houve um superávit comercial recorde de quase US$ 1,2 trilhão. Qual o impacto disso e quais as consequências que você prevê para a China e seus parceiros comerciais?

Um superávit comercial significa essencialmente que a China produz mais bens do que consome internamente. Ao mesmo tempo, reflete o fato de que os consumidores em outros países optam por produtos chineses, seja pela sua qualidade, pela competitividade de preços ou por ambos.

Para a China, isso traz benefícios claros. Um setor de exportação forte sustenta os lucros das empresas e proporciona oportunidades de emprego. Esse aspecto é relativamente simples.

Os efeitos mais complexos surgem nos parceiros comerciais da China. Nesses países, diferentes grupos são afetados de maneiras distintas. Por um lado, os consumidores se beneficiam do acesso a produtos de alta qualidade a preços relativamente baixos. Por outro lado, certos setores industriais nacionais podem enfrentar uma concorrência mais acirrada, o que pode levar à perda de empregos ou à pressão sobre os produtores locais.

Equilibrar esses efeitos é, em última análise, uma questão de política interna de cada país. Os governos precisam considerar como distribuir os benefícios de produtos mais baratos, ao mesmo tempo que lidam com os custos enfrentados por trabalhadores ou indústrias deslocadas. Por essa razão, o impacto geral do superávit comercial da China sobre seus parceiros comerciais é complexo e não pode ser reduzido a um simples resultado positivo ou negativo.

Quais são, em sua opinião, os problemas subjacentes ao baixo consumo na China?

Quando se diz que o consumo interno da China é baixo, geralmente se está falando em termos relativos. A China consome menos do que produz, o que se reflete em seu superávit comercial. Como a “fábrica do mundo”, a capacidade produtiva da China excede o que sua própria população consegue absorver.

Contudo, se analisarmos o nível absoluto de consumo, ele não é necessariamente tão fraco quanto às vezes é retratado. Os consumidores chineses gastam quantias significativas em bens, e os níveis de consumo permanecem substanciais.

Outro fator importante é a estrutura do consumo. Em países como os Estados Unidos, uma grande parcela dos gastos com consumo é direcionada a serviços – serviços jurídicos, saúde, educação e setores similares. Na China, esses serviços costumam ser muito mais baratos, o que significa que comparações diretas usando preços nominais podem ser enganosas. Para fazer comparações significativas, precisamos considerar as diferenças de poder de compra.

Dito isso, expandir o consumo interno continua sendo um importante objetivo político. Melhorar o consumo significa melhorar a qualidade de vida das pessoas, e o governo claramente deseja que as famílias chinesas desfrutem de um padrão de vida mais elevado.

A principal área onde o consumo poderia crescer ainda mais é a de serviços. Os consumidores chineses já gastam bastante com bens como roupas, alimentos e produtos de consumo. Mas ainda há espaço para expansão no consumo de serviços.

Ao mesmo tempo, não é óbvio que um maior consumo interno reduza significativamente o superávit comercial. O superávit comercial da China é impulsionado principalmente pelas exportações de mercadorias. Mesmo que o consumo de serviços aumente internamente, isso pode não alterar muito a estrutura subjacente do superávit.

Quais são as perspectivas para a atual crise do setor imobiliário e quais seriam as implicações?

Não espero que o setor imobiliário retorne às taxas de crescimento observadas nas últimas duas décadas. De muitas maneiras, o setor está agora se aproximando do que poderia ser considerado um nível mais sustentável.

Durante o período anterior, os preços dos imóveis subiram extremamente rápido. Embora isso tenha gerado riqueza para alguns, também teve consequências negativas para a economia em geral. Muitos jovens tiveram dificuldades para comprar moradia, o que os obrigou a poupar agressivamente e limitou seu consumo. Para as empresas, o aumento dos aluguéis também se tornou um custo significativo.

Além disso, os altos retornos do setor imobiliário atraíram capital e talentos de setores mais produtivos, como o industrial e o tecnológico. Muitos investidores preferiam imóveis porque eles geravam retornos confiáveis ​​e, muitas vezes, rápidos. Mas esse tipo de crescimento não é particularmente saudável para o desenvolvimento econômico de longo prazo de um país.

Idealmente, mais capital e energia empreendedora deveriam fluir para setores que impulsionam o progresso tecnológico e o aumento da produtividade, em vez de simplesmente construir mais apartamentos.

Dessa perspectiva, a recente mudança no setor imobiliário pode, na verdade, ser positiva. O governo sinalizou claramente que não pretende retornar ao modelo anterior de crescimento impulsionado pelo mercado imobiliário.

A demografia também desempenha um papel importante. O crescimento populacional da China desacelerou e está começando a declinar, o que naturalmente reduz a demanda por novas moradias. Em muitos lugares, a oferta de imóveis já aumentou significativamente. Na minha cidade natal, em Henan, por exemplo, muitas famílias possuem mais de um apartamento, frequentemente adquirido como investimento e não para moradia própria.

Há também evidências de que o investimento excessivo em imóveis contribuiu para a má alocação de capital na economia em geral. Alguns estudos sugerem que o crescimento da produtividade desacelerou em parte porque muito investimento foi direcionado para o setor imobiliário em vez de para setores que impulsionam a inovação e o avanço tecnológico.

Por essas razões, acredito que os esforços do governo para conter o setor imobiliário são, em geral, apropriados. O setor imobiliário havia começado a absorver mais recursos do que deveria em relação à sua contribuição para o desenvolvimento econômico de longo prazo.

Quais são os principais pontos a serem destacados das reuniões das Duas Sessões deste ano?

Um ponto notável é o uso de uma faixa de crescimento em vez de uma meta única para o PIB. Isso reflete o esforço mais amplo do governo para desviar a atenção de um único número principal.

No passado, os funcionários do governo local eram frequentemente avaliados principalmente com base no crescimento do PIB. Como resultado, alcançar um alto crescimento tornou-se o objetivo central para muitas administrações locais.

Recentemente, porém, o governo central começou a enfatizar uma definição mais ampla de desempenho. De fato, o Partido Comunista lançou uma nova campanha educativa para membros do partido e autoridades locais, que ocorrerá deste mês até julho. Um de seus objetivos é incentivar as autoridades a adotarem uma “visão correta de desempenho”.

Na prática, isso significa ir além do crescimento do PIB como única métrica de sucesso. Espera-se agora que as autoridades considerem um conjunto mais amplo de indicadores, incluindo inovação, proteção ambiental e a satisfação dos moradores locais.

O foco está, portanto, mudando para a qualidade do crescimento, em vez de simplesmente para a velocidade da expansão. Um PIB elevado pode, por vezes, ser alcançado por meio de atividades que não contribuem para a produtividade no longo prazo – como a construção de grandes quantidades de imóveis.

O governo agora quer incentivar o desenvolvimento que aprimore a capacidade tecnológica, a sustentabilidade ambiental e os padrões de vida.

A utilização de uma faixa de crescimento também reflete o atual cenário global. A economia mundial enfrenta considerável incerteza, e muitos fatores que afetam o crescimento da China estão além do controle direto do governo. Definir uma faixa flexível proporciona maior margem para gerenciar essas incertezas.

De modo geral, a mensagem resultante das Duas Sessões é consistente: o governo central quer que as autoridades locais deem maior ênfase ao desenvolvimento de alta qualidade, em vez de se concentrarem exclusivamente no crescimento do PIB.

Olhando para o panorama geral de 2026, quais são as suas expectativas para a economia da China?

É difícil prever um número exato do PIB, mas eu diria que me sinto mais confiante em relação à trajetória econômica da China do que há três ou cinco anos.

Nos últimos anos, o país tem se concentrado fortemente em áreas onde deseja alcançar avanços tecnológicos, incluindo veículos elétricos, energia renovável e semicondutores. Se analisarmos esses setores de perto, podemos ver que houve progresso.

Mesmo na área de semicondutores – possivelmente a mais complexa – houve sinais de progresso. Por exemplo, empresas que desenvolvem modelos de inteligência artificial começaram a treinar seus sistemas usando chips da Huawei produzidos internamente. Embora esses chips ainda não sejam tão avançados quanto os produzidos pelas principais empresas globais, o simples fato de poderem ser usados ​​já representa um avanço significativo em comparação com alguns anos atrás.

De maneira mais ampla, a China parece estar caminhando gradualmente em direção a indústrias de maior valor agregado. Embora alguns setores tradicionais – particularmente o imobiliário – não contribuam mais tanto para o crescimento, a economia está passando por uma transformação estrutural.

Essa transição não será fácil. O setor imobiliário e suas respectivas cadeias de fornecimento já representaram cerca de 20% do PIB da China, portanto, a desaceleração nessa área inevitavelmente impacta o crescimento geral. No entanto, se novos setores continuarem a se expandir e a produtividade melhorar, a perspectiva de longo prazo permanece positiva.

Por essas razões, apesar dos desafios, eu diria que estou cautelosamente otimista. A estrutura econômica da China está evoluindo e, em muitas áreas, essa mudança parece estar caminhando na direção certa.